Se você já ouviu algum podcast ou assistiu alguma live minha, se já me pediu alguma indicação de livro ou conversou sobre finanças comigo numa mesa de bar por mais de 15 minutos, já ouviu falar desse livro.

Mais batido do que carne de segunda, esse livro é para os quants, o que o livro de cálculo do Stewart é para os engenheiros. Sem mais delongas, eu lhes apresento o maravilhoso, didático e inigualável, “Paul Wilmott Introduces Quantitative Finance”!

Quant raiz

Antes de falar mais desse livro, vale falar um pouco sobre os quants. Quando falamos de quants hoje em dia, pensamos em cientistas de dados, matemáticos e programadores analisando montanhas de dados para encontrar uma vantagem e fazer dinheiro no mercado. Mas, originalmente, os quants foram concebidos para fazer outra coisa. O Quant raiz (e ainda muito presente em tesourarias e market makers pelo mundo) tinha uma missão: precificar derivativos.

O trio Black-Scholes-Merton (história e modelo) lançou para o mundo a fórmula para precificar opções, mas essa fórmula só podia dar o preço de calls e puts europeias de alguns tipos de ativos. Porém, o pessoal de sales (quem vende os produtos para os clientes) e os próprios clientes são muito criativos. Logo começaram a inventar “e se a gente fizesse uma opção que depende do preço médio do petróleo em um mês?” (Opção asiática), “e se o preço subir demais e a call não valer mais?” (Opção up-and-out), “estou na dúvida se quero comprar uma call ou uma put. Posso comprar agora e escolher depois?” (Opção Chooser)…

E lá ia nosso herói, naquela época provavelmente um PhD em Física de Partículas ou ex-engenheiro de mísseis, descobrir quanto valiam essas invenções. Por essa origem, se você colocar um quant e um físico nuclear para conversar, terão muitos assuntos em comum: Monte Carlo, Forward Kolmogorov Equation, Teorema de Feyman-Kac….

Disciplina sem pré-requisitos

O nosso livro de hoje (PW daqui para frente) é focado nesse lado das Finanças Quantitativas.

Pelo que eu acabei de falar, você deve estar pensando que também precisa ter um PhD para entendê-lo, mas é aí que está a beleza desse livro e o motivo de eu gostar tanto dele. Ele assume poucos conhecimentos prévios de matemática e quase nenhum de finanças. Se você teve Cálculo II na faculdade, já tem conhecimento mais do que suficiente, o resto será ensinado pelo próprio Paul Wilmott.

Isso não significa que será fácil e algumas simplificações precisam ser feitas, mas você aprenderá o ferramental mínimo necessário de cálculo estocástico e teoria das probabilidades para entender a precificação de derivativos e ser capaz de deduzir a fórmula de Black-Scholes e outras bem mais complexas. No final do livro, termos como Lema de Ito e Equação de Fokker-Planck não devem assustá-lo.

No lado das finanças, PW realmente não assume nenhum conhecimento prévio. O livro começa explicando desde juros simples, passando por ações, futuros e opção europeias, até os complexos derivativos de juros e outros derivativos exóticos.

Hands-On

Prática, prática e prática, assim que é o livro. Muitos livros de finanças ficam no campo conceitual e você os termina pensando “como vou aplicar isso na prática?”, esse não é o caso. Após ensinar extensamente os conceitos, teoria e matemática, o livro cuida de apresentar a implementação. Para modelos mais complexos, muitas vezes não há uma fórmula para calcular o preço dos derivativos e, por isso, é necessário usar os chamados “métodos numéricos”. O livro apresenta e implementa em Excel/VBA os dois principais métodos: Diferenças Finitas e Monte Carlo. Na verdade, o livro é cheio de exemplos de implementações em Excel/VBA, o que ajuda bastante no entendimento.

Alguns podem torcer o nariz para o Excel, mas vale ter em mente que o livro é de 2007 (mas de forma alguma está desatualizado), quando Python não era tão difundido e os quants hardcore programavam principalmente em C++. Além disso, o público alvo do livro são profissionais do mercado financeiro, onde o conhecimento de Excel é unanime. Por isso a escolha do Excel/VBA.

No-BS BS

“No-Bullshit Black-Scholes”. Muitos sabem que o modelo de Black-Scholes é cheio de problemas e pouco usado na sua forma pura no mundo real. Então, por que ler um livro focado nisso?

Porque Paul Wilmott conhece esses problemas melhor do que ninguém. O livro vai muito além do modelo simples, considerando as realidades e práticas do mercado, como a modelagem da volatilidade e as dificuldades práticas de se fazer hedge com opções. Além disso, o autor deixa bem claro quando está ensinando um tópico que é comum na área, mas que ele particularmente não gosta.

Livro de cabeceira

O PW está longe de ser um livro barato, está na faixa dos R$500, mas é um livro que vale o seu preço para quem quer trabalhar na área ou tem interesse em se aprofundar na precificação de derivativos. Eu estudei ele durante a faculdade, estudei enquanto cursava o CQF, usei para revisar muita coisa durante o mestrado e constantemente o folheio durante o trabalho atrás de algum detalhe ou outro.

Se você já trabalha na área e quer algo ainda mais profundo, detalhado e com derivativos ainda mais exóticos (e dinheiro não é problema), há a versão estendida Paul Wilmott on Quantitative Finance que apresenta e aprofunda diversos temas interessantes para quem trabalha em tesourarias.

Se eu não te convenci da qualidade do livro, vale comentar que a versão estendida é elogiada por Nassim Taleb, Edward Thorp, Aaron Brown, entre outros.

Sobre o autor

Paul é um quant excêntrico, no verso de um dos seus livros há uma foto dele fazendo malabarismo com a legenda “(…) skills learned on a Creative Accountancy course”. PhD em mecânica de fluidos pela universidade de Oxford, ele descobriu que seus conhecimentos poderiam ser utilizados no mercado financeiro e trabalhou prestando consultorias para diversas empresas do mercado. É fundador da revista Wilmott, tida como a revista mais cara do mundo (e, na minha opinião, uma das mais bonitas) e do Certificate in Quantitative Finance (CQF), a principal certificação em finanças quantitativas do mundo.